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平安证券:大宗反弹难以持续 PPI料继续下行

发布时间:2019-12-04 11:03:22

平安证券:大宗反弹难以持续 PPI料继续下行 2017-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

7月10日,国家统计局公布了6月物价数据:6月份,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.5%,环比下降0.2%;全国工业品出厂价格(PPI)同比上升5.5%,环比下降0.2%。

平安观点:

6月CPI同比1.5%,环比下降0.2%,本次CPI环比回落仍然由受季节因素影响的食品分项拉动,未来预计随着气温的逐步升高7月食品价格将继续上升,而非食品方面,原油价格上升动力不足,但医疗保健分项的强劲升势和暑期来临对于旅游的拉动预计将给予非食品类一定支撑。我们预计7月CPI环比0.1%,同比1.4%,CPI后续仍将较为疲弱。6月PPI同比5.5%,环比-0.2%。PPI同比增速持平,终止连续4个月下跌趋势。近期部分大宗商品价格出现较为明显的趋势反转引収了是否“周期复辟”的讨论,然而结合当前需求走弱的总体逻辑和目前已经得到较大修复的工业品产成品库存来看,我们认为本次周期品的回升仅为前期价格下跌的短期修复,当前经济基本面幵不至于引収新一轮的周期行情;另外考虑到钢铁供给收缩预期兑现和美国页岩油对于原油市场的边际供应对其价格形成的较强压制来看,预计黑色金属和石油价格未来均上升动力不足。我们预计7月份PPI环比-0.1%,同比上升5.3%。

6月CPI同比1.5%,较上月持平,环比-0.2%,较上月小幅回落0.1个百分点。本次CPI环比回落仍然是由食品分项拉动,季节性因素的影响之下食品分项价格在6月份先降后升,但平均价格总体回落,环比下滑1.0%,而非食品分项在医疗保健、娱乐旅游和居住项的支撑下,抵御原油价格的疲软走势,仍出现了0.1%的小幅上涨。结合食品价格的季节性周期和已经出现的上涨趋势来看,随着气温的逐步升高7月食品价格将继续上升;而非食品方面,原油价格疲软上升动力不足,但医疗保健分项的强劲升势和暑期来临对于旅游的拉动仍将给予非食品类一定支撑。综合来看,我们预计7月CPI环比0.1%,同比1.4%,CPI后续走势仍将较为疲弱。

各分项看,食品价格环比-1.0%,同比-1.2%。食品分项中,鲜菜、肉类和鲜果价格是拉动食品环比下跌的重要因素,三者环比分别大幅下跌1.1%、2.2%和4.2%,蛋类价格在前期的连续下跌之后本次有较大回升,而粮食、油脂、水产品和奶制品价格变化相对较小,食品价格整体走势仍体现了较强的季节性。非食品价格环比0.1%,同比2.2%。交通通讯类受近期原油价格趋势下行影响价格下滑较大,但在医疗保健、娱乐旅游和居住项的支撑下,非食品价格仍然收涨;具体来看,受医改影响,医疗保健价格近3年多来涨势较快,同比增速从13年末的约1%上升至当前的5.7%,且诊疗费、床位费、治疗费等各方面在近一年来更是上升势头迅猛,居住分项上涨主要受毕业季租房价格增速扩大所致,具有较强的季节性,而娱乐旅游同样受到暑期放假的影响较大。

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