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金融:互联网金融与传统商业银行的一次博弈 荐2股

发布时间:2019-10-11 23:23:53

金融:互联网金融与传统商业银行的一次博弈 荐2股 2014-02-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:中银协内部建议将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理。

点评:

该政策尚处于研讨阶段,整体有利于银行板块;(1)政策的出发点基于维护公平竞争性金融市场秩序和国家金融安全;维稳的宏观金融秩序利于商业银行的正常运营;(2)将互联网金融货币基金存款纳入一般性存款管理,可以有效缓解银行的存贷比约束,对行业生息资产增速形成有效支撑;目前银行信贷增速受到75%存贷比的硬约束,当前互联网金融货币基金主要纳入同业存款管理,不计入存贷比考核;如果纳入一般性存款管理,存贷比的硬约束将有所缓解,提升银行的业绩增速;( )该政策将有利于缓解互联网金融对于商业银行负债端成本的侵蚀;由于互联网金融提供了便捷渠道,大量存款通过货币基金投向同业负债获取了较高回报;存款搬家的趋势中,活期存款转移较为明显,从利差和流动性角度分析,定期存款也有动力转移,银行对于期限错配的流动性管理难度增大;该政策如果实施,将拉低互联网金融产品收益率(由当前5.5%以上的利率中枢水平下修到4%的利率平台);静态测算将提升行业净利润增速1个百分点以上;动态影响则需综合未来资金面进行判断。

市场关心未来的银行涉房政策会怎样?继续推进+区别对待+相机抉择:(1)由于银行表内房地产的不良率仍低于行业平均水平,因此预期关于涉房贷款将继续推进。根据我们在江苏省内分行级别的了解,其对房地产相关业务的态度并没有发生显著变化。(2)但是三四线城市房价存在下行压力,我们认为银行2014年可能会调整开发贷和个人按揭贷款的相关授信政策,对不同的城市以及不同的开发商资质和规模进行区分。( )同时,如果后续暴露一些信用违约事件以及监管层的态度发生改变,预计银行房地产相关业务的态度将发生变化,相机抉择将成为银行涉房政策的主要策略。

板块投资策略:结合货币政策中性、流动性冲击以及行业基本面景气度下行,维持行业“中性”评级;预计 月份政策环境较为平稳,流动性边际宽松,板块良好的年报和季报业绩增速将提供较好的估值修复机会,关注平安银行和民生银行。

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