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航空行业春运落幕淡季来临油价高企利润下滑

发布时间:2019-10-12 03:55:54

  航空行业:春运落幕淡季来临 油价高企利润下滑

  报告要点

  数据跟踪

  1)本周数据:油价上涨;人民币汇率基本平稳;新增飞机5架,无退出。

  2)本月数据:①中国国航、南方航空、东方航空和海南航空分别公布2012年1月运营数据。②1月份厦门航空港国际旅客吞吐量强劲增长,货运吞吐量下滑18%。③1月亚洲空运中心处处理货量下降16%。④民航局公布12月航空运输消费者投诉情况。共受理消费者投诉150件,其中有效投诉43件,无效投诉107件。

  重要

  ①2011年中国民航航班正常率达77.9%。②IATA:欧盟碳税实施或致航空业利润缩减超过30%。③白云机场春运客流554万人次,创历年最好成绩。④IATA:1月航空股价反弹航油价格上涨14%。⑤星空联盟成员国航和南非航将自2012年2月28日起开展代号共享。⑥美航与海航互惠性代码共享协议获批。⑦发改委:政策性银行或介入中小航空公司海外融资。⑧2011年机场服务质量调查评比出炉。

  市场表现

  航空行业指数本周上涨0.71%,跑赢沪深300指数0.4个百分点。表现较好的个股为外运发展,本周上涨4.12%。表现较差的个股为中国国航,本周下跌0.30%。机场行业指数本周下跌0.70%,跑输沪深300指数1.01个百分点。表现较好的个股为厦门空港,本周上涨3.10%。表现较差的个股为上海机场,本周下跌2.14%。本周交通运输行业涨幅行业第十三,机场业涨幅行业倒数第一,航空业涨幅行业倒数第五。航空行业PB相对沪深300指数的PB现在是1.02倍,低于2005年以来均值1.26倍。机场行业PB相对沪深300指数的PB,现在是0.75倍,低于2005年以来均值0.96倍。

  投资建议

  今年2月初属于春运后期,而去年2月第一周为春节期间,故同比数据并不具备参考意义。建议可将1月和2月数据加总再作同比。春运结束后航空运输市场进入淡季,需求持续走弱,预计各航空公司将通过降价来保持客座率,因此成本控制能力乃盈利关键。美欧计划对伊朗实行石油禁运,此举恐将导致国际油价上涨,但却可能对中国造成一定利好,使得中国炼油厂在伊朗原油协议上获得更多折扣。弱市下,防御性见长的机场因内外航收费并轨预期以及非航业务快速成长的加持更显投资价值。

  航空股已逼近估值底,可以考虑逢低吸入;机场股防御性特征强,仍可继续持有。个股方面建议买入有资产注入预期和内航外线收费上调利好的上海机场以及国内航线较多且刚完成非核心业务剥离的东方航空。

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